1、北上资金偏好以及分红角度看行业

兴业证券指出，本轮外资流入，核心资产仍是聚焦方向。行业层面上，近期北上资金主要加仓银行、有色金属、电力设备、医药生物和食品饮料等板块。

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高分红时代，“3%股息率”将不再稀缺，高股息需要向上找弹性。2023年全A分红比例中位数为30.37%，较2022年的20.96%大幅提升9.41%。当具备一定成长性的行业同时又具备高分红的特征，其在稳定性的基础上又具备了向上的弹性。食品饮料、家用电器、纺织服装、煤炭、轻工制造、美容护理、公用事业以及机械设备的分红比例靠前。

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2、库存周期

广发证券研究报告指出，本轮库存周期自2023年7月以来一直低位徘徊，可以理解为一个广义底部区域。2024年4月初以来，价格弹性再度有恢复迹象。

国内库存周期触底通常对应价格弹性逐步修复，例如2009、2016年、2020年。以南华综合指数这一绝对价格指标观察，它在2008年12月-2011年2月、2015年11月-2017年9月、2020年4月-2022年6月的上行分别对应三轮库存周期底部前后的价格走势。

以工业企业产成品库存同比的视角进行观察，库存周期上行期通常对应南华综合指数回升，价格弹性扩大阶段。一是库存压力较低，补库预期形成；二是同期一般仍处于稳增长时段，积极财政或者货币政策形成带动。

例如全球金融危机之后，国内库存周期自2009年8月-2011年10月处于回升阶段，南华综合指数2008年12月-2011年2月单边上行，由815点升至1676.88点，涨幅达105.9%。

第二轮库存周期上行阶段为2016年6月-2017年4月，其背景是全球贸易修复、朱格拉周期触底、棚改货币化下的地产周期驱动。南华综合指数于2015年11月-2017年9月显著回升，由805.9点升至1473.43点，涨幅达82.8%。

第三轮库存周期上行阶段为2019年11月-2022年4月，其背景是2019年四季度海内外库存周期企稳，2020-2021年疫后全球共振修复，2021H2-2022Q1供应链问题加剧。南华综合指数于2020年4月-2022年6月显著回升，由1260.43点升至2543.46点，涨幅达101.8%。

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3、2024年一季度较2023年四季度有息负债靠后的几个行业分别为美容护理、家用电器、社会服务、石油石化和农林牧渔。

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4、广发证券指出，上游资源受到资本开支收缩，受环保约束/全球供给限制等、产能增速处于低位（在建工程增速下滑或负增）；其中，炼化及贸易在建工程2022年初开始持续负增长，供给端增量有限，利于供需结构均衡。

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