10月12日，运达股份公告拟通过产权交易机构转让邯郸宏强等4家新能源项目公司100%股权。这已是公司今年第五批电站项目公司转让安排，年内累计涉及8家公司。密集退出的背后，是“滚动开发”模式对资金回笼的迫切需求：2025年电站开发转让收入归零，2026年上半年归母净利润亏损2.49亿元，经营现金净流出35.11亿元。在风机与发电业务盈利双双承压之际，运达股份正试图通过加快电站股权转让，为后续项目开发“输血”。

“滚动开发”缺血，电站转让按下加速键

本次拟转让的4家公司分别为邯郸宏强、魏县宏润、禹城运风和禹城启达。运达股份在公告中表示，此举旨在持续推进“滚动开发”战略，加快新能源电站转让进度、提升经营效益。

图源：公司公告

今年以来，运达股份已多次披露电站项目公司的股权转让计划。5月，运达股份披露拟转让江永泰元100%股权；6月披露恒瑞通股权转让计划，并在8月底进一步公布公开挂牌方案；9月，又先后披露张北启达、鸡泽宏泽的转让计划。加上此次4家公司，仅9月7日至10月12日，公司就推出了3批、涉及6家项目公司的转让安排。

运达股份的电站业务，是风机制造向下游的延伸。公司既向客户销售风机，也承接新能源工程总承包，并自主投资开发电站。项目建成后，可以持有运营、取得发电收入，也可以通过转让项目公司股权出售电站，回收资金并获取开发收益，再投入后续项目。这就是公司所称的“滚动开发”模式。

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电站转让曾经是运达股份重要的盈利来源。2024年，公司完成两个风场出售，新能源电站开发转让收入达16.89亿元，毛利率24.16%，高于同期风机业务的6.08%。按年报收入与成本计算，这块业务贡献毛利约4.08亿元，以不到一成的收入占比，贡献了约两成毛利。到了2025年，这项收入降为零。同期，公司累计权益并网容量却由2024年末的1021.17MW增至1463.14MW。转让收入出现断档，而电站开发和持有规模仍在扩大，资金承压明显。