文｜深途，作者 | 黎明，编辑 | 魏佳

保时捷公司要上市，业内关注度很高。

一是它将创造欧洲历史上最大规模IPO，估值或高达850亿美元，成为全球市值第五大车企。

二是它是过去100年来最成功的豪车品牌之一，以制造跑车及参与赛车运动闻名，在富人圈中享有盛誉。

三是它与大众汽车集团之间错综复杂的关系，十多年前保时捷对大众集团发起“蛇吞象”式收购，然后被反向收购，再到今天剥离出来独立上市，剧情够精彩。

大众将保时捷单独上市的消息，从去年开始已经沸沸扬扬传了好几波，但最后每次都是“狼来了”。只不过这一次，可能动真格了。

根据大众汽车9月5日在内部会议上做出的决议，保时捷计划在9月底或10月初举行IPO，具体时间将根据市场环境决定，但预计会在今年年底前在德国法兰克福证券交易所完成上市。

有消息称，投资界中已有多名大佬准备参与保时捷IPO认购。潜在的投资人有普信集团、卡塔尔投资局，以及红牛公司创始人迪特里希·马特希茨，欧洲首富、LVMH集团董事长贝尔纳·阿尔诺。

保时捷上市后，将筹集到一笔巨额资金，帮助其完善产品线，并完成至关重要的电动化转型。去年，保时捷的首款纯电动车型、最高售价180多万元的Taycan，在全球卖了4万多辆，超过大部分造车新势力。

保时捷还是汽车行业最能挣钱的厂商之一。今年上半年它卖了不到15万辆车，收入179.2亿欧元（约合1238亿元人民币），销售利润34.8亿欧元（约合240亿元人民币）。

这样的一家公司上市，给汽车圈和投资圈带来的震动是显而易见的。这是一场富人的游戏，也是资本的盛宴。

谁在买保时捷？

在展开讲这家公司之前，我们先搞清楚一个问题：买保时捷的都是些什么人？

首先肯定是有钱人。保时捷是豪车品牌，旗下车型很多售价都超过100万元，所谓百万豪车，名副其实。

1931年，保时捷在德国斯图加特成立，以生产高级跑车闻名于世界车坛。它一开始的车型都是跑车，以风格独特、性能强悍、耐用性极佳著称。比如经典车型保时捷911，是整个汽车界的传奇，从1963年诞生至今，热度未减。

除了保时捷911，保时捷718、Cayman都是著名跑车系列，主打的都是跑车市场。

跑车市场有个特点，车型售价高昂，但受众较小，销量不大。包括保时捷、法拉利、玛莎拉蒂这些豪车品牌的跑车，一年加起来也卖不了多少辆。

转折发生在21世纪初。2002年，保时捷在日内瓦车展发布新车Cayenne卡宴，这是保时捷的首款SUV车型。尽管在刚推出时争议很大，但这款SUV还是获得了市场认可。2010年第二代卡宴上市，快速席卷全球，成为保时捷的销量支柱。

从卡宴开始，保时捷的目标客户发生了变化，不再局限于跑车圈和爱车人士，市场空间被打开了。

更大胆的一次探索发生在2013年，保时捷推出了第二款SUV车型Macan。这款车最大的特点，是价格比保时捷以往车型都要低很多，它在中国刚上市时的入门款车型只卖55.8万元。

这个价格让那些一直想买保时捷，无奈预算够不上的人，有了圆梦的机会。

不过一分钱一分货。Macan被外界质疑最多的，是它就是一台“精装”的奥迪Q5。同属于大众集团，它可以算是奥迪Q5的换壳车，在整体设计和性能上没有保留保时捷的精髓。

这个价格加上保时捷的标，决定了这必然是一款能走量的车。Macan很快获得了市场青睐，销量提升很快。

回顾完历史，现在，我们拆分一下保时捷的销量结构，就能看出来这家公司的市场策略。

2021年，保时捷在全球范围内总共交付了30万辆新车，其中最畅销的车型是Macan，有8.8万辆，其次是卡宴，8.3万辆。这两款车的销量加起来，在保时捷所有车系中占了超过一半的份额。保时捷911交付了3.8万辆，虽然在跑车中数量不小，但跟Macan和卡宴还是有差距。

今年上半年，保时捷全球交付量为14.6万辆，其中卡宴4.2万辆，Macan3.8万辆，合计占比过半。

所以，作为一个豪车品牌，保时捷面向的还是那些有钱人，但不是那种顶级富豪。它卖的最好的车型，价格相对亲民，BBA的车主努把力也能够得上。尤其是那些要面子，就想买个豪车标，又看不上BBA的人，保时捷提供了最好的选择。这也是为什么，很多微商赚了大钱之后，对外炫耀提的新车，是清一色的卡宴。

在Third Bridge高临咨询的海外专家看来，法拉利相当于是顶级奢侈品，而保时捷则是一个高端品牌。“法拉利的客户大多是身价亿万或者百万（Multi-millionaires and Millionaires），相对来说，保时捷的客户可能是对价格更敏感的一些高薪阶级人群。”

这样的定位很符合中国市场的需求。保时捷在中国非常成功，中国是过去连续七年来，保时捷全球最大的单一市场。2021年，中国在保时捷全球总销量中占比三成。

中国的中产喜欢高级和豪华的产品，他们从纯粹的实用性出发，对四门四座汽车更感兴趣，而不是两座跑车，另外SUV车型在中国大受欢迎，保时捷正好满足了这些需求。

保时捷有多赚钱？

保时捷和法拉利、玛莎拉蒂、劳斯莱斯一样，都属于汽车中的奢侈品。而奢侈品往往很赚钱。

根据保时捷公布的财务数据，它在2021年的收入是331亿欧元（约合人民币2278亿元），营业利润53亿欧元（约合人民币365亿元），销售回报率16%。

这是什么概念？堪称大众集团的利润奶牛。

大众集团2021年的收入是2502亿欧元，营业利润193亿欧元。保时捷只为大众集团贡献了13%的收入，却贡献了27%的利润。