文丨财经无忌，作者丨鹿鸣

家电行业的轰隆战火声从卖场延伸到了工厂车间。 

一则收购新闻从顺德传出——这座珠三角小城被称为中国的家电之都，美的、格兰仕、科龙、万和、小熊电器都是从这里走向全国。

这次的主角是“微波炉之王”格兰仕，它的董事长兼总裁梁昭贤称，已经完成对惠而浦中国的要约收购，很快，格兰仕就将成为这家美国百年品牌中国子公司的真正主人，代价是24.45亿现金人民币。

惠而浦中国的日子这几年并不好过，期间经历太多次管理团队的更新迭代，在中国市场的竞争也步步受挫，其母公司——美国惠而浦此前也一直有意要退出中国市场。

对于格兰仕来说，24.45亿元接盘惠而浦，难道是不想再做“微波炉大王”了？

要搞明白这背后的原因，不妨可以从此次收购案背后的国内家电产业发展的大环境入手。事实上，这几年国内家电行业的兼并战已经打响，一些行业巨头已经在市场上选择合适的标的物，“有在产业端直接收购的，也有通过二级市场交易举牌的。”

业内人士判断，这是继价格战之后的中国家电企业的终极一战——或生或死，即将见分晓。

胜者为王的时代

近几年来，我国家电行业已进入强者愈强的寡头竞争格局，留给新进小微企业的生存空间也愈来愈少。可以说，过去群雄割据的时代已悄然结束，家电行业逐渐迎来胜者为王的春天。

“新飞广告做得好，不如新飞冰箱好”这句当年家喻户晓的广告语，仿佛还没有离开大众的耳畔很久。2018年6月29日，曾经红极一时的新飞因管理不当、资金链断层等问题被放到淘宝上拍卖，不禁让人唏嘘不已。

康佳最终以4.55亿人民币的价格全资接盘新飞，比竞购底价高出了500万人民币。

对康佳来说，成功拿下新飞，就能够顺利进入冰箱市场，在筹谋已久的大白家电业务成功立足，然后再进一步谋求扩张。

另一方面，康佳的成功接盘，也将新飞从即将面临破产倒闭清算的命运中解救出来。

同样命运的还有奥马电器。

2021年3月26日上午10点，奥马电器在阿里司法拍卖平台上的1392.3万股股票项目的公开竞价结束，最高出价者是惠州TCL家电集团有限公司。

一直以来TCL的大白家电业务一直没有立竿见影的飞跃，此番正是看中了奥马的冰箱，希望能与奥马电器强强联合，借助其在冰箱市场上现有的品牌地位及影响力，帮助TCL在短时间内做大做强白色家电业务。

不过值得注意的是，奥马的核心产业——奥马冰箱，将近一半的股权已被转让，而且更加重要的是，早在半年之前，奥马电器实控人的几乎所有股权、公司部分银行账户均遭冻结，一旦失去控制，就等于是将上市公司推向“空壳平台”的边缘。

由此看来，康佳和TCL在兼收并购时给出的收购价格已经远远高于被收购企业的价值，那这两家收购企业是否还有利可图？

群雄收购的优势

答案当然是肯定的。

因为兼并收购时的收购价格中，包括了新飞和奥马的独立价值以及收购产生的协同价值等因素。

独立价值和新飞、奥马的企业规模、技术、实力以及商业模式等有关。而协同价值是由于收购产生的企业收入的增加、成本的减少、风险和税负的降低以及资源、技术、管理的协同等等。

与传统的横向并购不同，康佳和TCL都不约而同地选择了纵向并购的方式，通过对主业产业链上、中、下游环节的兼收并购，使得关键原料、商品的采购风险和交易成本大大减少；协同管理也使得管理费用在一定程度上有所降低。

也就是说，不论是康佳，亦或是TCL，它们是因为有渠道、管理和技术，所以收购因为管理技术落后而濒临倒闭的企业时，尽管看上去收购价格高于新飞奥马的价值，但实际上考虑到收购后的协同效应显然是非常划算且有利可图的。

当收购成本远远少于自行建立工厂，而且收购后有大量空闲厂房可以拿来立即投入使用，还能整合被收购企业的销售渠道，这也节约了一定的时间成本。可以说是双赢的效果。

这也是近年我国家电产业收购加速和寡头格局显现的根本原因和优势所在。

你死或者我活

如上文所讲，中国的家电产业巨头们都在通过纵向并购的方式，鲸吞生产经营环节衔接紧密的企业，来实现生产环节密切配合，采购成本降低，流通费用减少等，从而达到产业链上下游的成功扩张。

而格兰仕能迈出这一步确实是挺令人意想不到的，因为它给人的一贯印象还是一家相对保守的家族企业。

一直以来，格兰仕都是走的集约化、微利润的风格。

格兰仕空调当年从研发、生产、销售再到建厂等，都是它们自己掌握。没有选择像国内很多大型家电企业通过兼收并购迅速实现横向扩张，纵向产业链的全覆盖，这也让他们失去了一定的发展机会。

可以这么说，收购惠而浦中国是一次并购扩张的尝试，也是这个三代传承家族企业靠近资本主义市场的一小步。

因为收购之后或许就能利用惠而浦在白色家电市场的生产和销售资源，这远远要比格兰仕自己重新去搭建要方便得多。况且惠而浦在国外是走的高端品牌路线，如果真的可以做到物尽其用，也有利于提升格兰仕在市场上的品牌地位。

关于格兰仕“微波炉大王”这个外号的由来，是因为20年来格兰仕一直在微波炉领域稳居全球“老大”的位置，但是近几年随着市场竞争力的下降以及同城美的集团的崛起，他们的微波炉零售额在逐年下降。

这让格兰仕不得不去寻找新的业务增长点。

所以才有了这次对惠而浦中国的要约收购，至于是否真的能实现企业“纵向收购覆盖全产业链的扩张”，与更“强调向现代公司治理方式靠近”的双重目的，我们还需拭目以待。

而事实上，类似这样的走出企业自身困境，用产业并购的方式实现升级，也将是目前家电行业竞争下的艰难选择，因为谁都知道，价格战已经把对手和自己逼到了绝境。

现在到了不是你吞并我，就是我吃下你的时候了。