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文｜SandhillRoad                                                                                

目前，Search Fund在美国逐渐被越来越多的人接受。不少MBA和法学院的学生，通过Search Fund，走上了创业道路。今天，就给大家讲一讲Search Fund的起源和运作模式。

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概述

Search Fund，一种介于VC和PE之间的特殊私人股权投资基金形式，最早出现在上世纪八十年代中期， 一般，适用于那些想要创业，但又不想经历艰苦的初创阶段的人。

目前，在美国，许多MBA和法学院的学生，会选择通过Search Fund，走上创业道路，即寻求和收购买一家规模不大，产品和商业模式相对成熟，增长潜力较大的公司，然后自己经营这家公司，之后退出，回报Fund的LP。

主要操作步骤

第一步，Search Fund的创始人筹集一部分基金作为初始运作资金。

第二步，利用筹得的初始资金在细分程度很高的行业中搜索增长潜力巨大的公司，特别是那些在接班人计划方面出现问题的公司。这些公司的领导希望能够从公司日常的经营活动中抽身。

第三步，也是被认为最困难的环节，即寻找到合适的收购机会，并付诸行动。一般，这个过程需要结合创始人之前的行业经验，选择将要收购的标的。

第四步，一旦确立了收购目标，Search Fund就会再次向此前的募资对象筹集用于收购的资金，并最终完成交易。

最后，是对公司进行收购后的经营管理，帮助公司成长，并为将来的退出做准备。对于，未来如何退出，Search Fund 具有很大的灵活性，要取决于投资者的组成结构。一般来说，Search Fund是由个人投资者组成。与传统的PE/VC相比，这些人可以对公司进行更长时间的经营管理。

Search Fund的迷人之处

1）Fund的创始人投入的不仅仅是资金，更多是自己的管理运营经验。这也是Search Fund能够成功的关键因素，即fund的创始人要有丰富的行业和公司管理经验，而不仅仅是金融知识。

2）与传统的PE操作相比，Search Fund创造价值的主要方式是驱动收入增长而不是降低成本。Fund的创始人会不遗余力地保留收购公司的文化和驱动公司增长。这点对于原有企业的创始人是非常具有吸引力的。

详细请见以下内容：

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【特殊说明】此文为公开发表文章，仅供学术参考，严谨非法商业使用。

原文名为THE EVOLUTION OF ENTREPRENEURSHIP THROUGH ACQUISITION(ETA),

Sponsor: Dr. Steven N. Kaplan

Authors: Josh Dennis, Erick Laseca

Advisor: Prof. Brian O’Connor

published on November 7, 2016。

版权归University of Chicago Booth School of Business, 5807 S. Woodlawn Ave., Chicago IL 60637, United States www.chicagobooth.edu，以及其作者所有。

Learning from others who are willing to share what they themselves have learned from fun, blood, sweat, and tears.

【钛媒体作者介绍：SandhillRoad，关注微信账号【Sandhill-Road】, 在后台回复“ ETA ”可获取PDF版本。】